今天早餐會來的人遠多於預期，竟然把一間不算小的會議室擠爆，有些人還必須用站的，真是不好意思，下次可能要考慮限制名額了。
如同往常，趁現在記憶還清楚的時候，整理一下今天早餐會的重點。
首先，最多人問的問題是如何估值。很多人想知道本燈是用什麼方法計算，例如本益比、股價淨值比還是現金流折現，或者其他方法。其實要回答這個問題一定要回到商業的本質，你必須真的了解商業模式，看懂公司是怎麼賺錢的，然後才有可能進一步估值。至於用什麼方法，就要根據商業模式來決定。
例如，具備護城河的製造業，可能適合以本益比來評估價格是否低估。軟體業重點在於營收一旦超過損益平衡點，多出來的營收幾乎全是獲利，這樣的特性並不適合用本益比評估，市值營收比可能更合適。對於那些類似收租金的商業模式，因為現金流比較容易預測，適合用現金流折現法來估值。但說實話用什麼方法都不是重點，一旦你真的了解商業模式，你應該一看就知道價格是否低估，這才是重點，其他都只是枝微末節。
還有很多人問如何選股，對於投資新手，我會建議可以先用量化指標初步篩選，然後再進一步挑選看得懂的公司深入研究。如果已經有一定的投資資歷，我認為不需要再使用量化指標篩選的方法，可以根據從自身能力圈挑選有潛力的公司。然而，無論你採用哪一種方法，最終還是要看你是否能夠看出別人沒看到的價值，這部分才是真正的挑戰，也是區分優秀與平庸投資人的地方。
最後就是，我認為價值投資是一種信念，類似宗教，你要麼就是完全接受並身體力行，要麼就是不接受轉而採用其他方法，那些抱著試試看心態學習價值投資的人，很少能夠堅持並獲得滿意報酬。所以巴菲特才說，人分成兩種，一種是在5分鐘之內立刻接受價值投資，另一種則是永遠不會接受。當然，價值投資並不是唯一的投資策略，沒有說非接受不可。我只是要說，如果你想學習價值投資，並取得良好成效，唯獨堅持信念並身體力行才有可能達到目標，信念不足是不會有成效的，這也是價值投資的門檻之一。
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