一家公司的成本大致可以簡單分為固定成本和變動成本，前者不隨營收改變，例如廠房設備折舊。後者會隨著營收大致成比例變化，例如原物料成本。從下表可以看到，一家低毛利(20%)的公司，如果固定成本占比很高，則當營收成長或衰退時，獲利也會大幅變動，高毛利的公司則相對影響較小。反之，固定成本占比低的公司，獲利隨著營收的變化較小。
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- Dec 06 Wed 2017 09:23
固定成本 vs. 變動成本
- Dec 05 Tue 2017 09:37
傳統製造業生產力評估
許多傳統製造業，比的是生產效率和管理能力，誰的生產力高成本又低，誰就是贏家。因為在生產方面，不外乎就是人員的合理配置，以及機器設備的有效利用。所以針對這類公司，我喜歡用人均營收和固定資產週轉率來評估。那為何是看營收而不是產量或產值呢？因為產品製造出來還要賣的出去才有意義，這部分需要整個公司各部門密切配合，才會有效率，所以是計算全公司員工平均貢獻的營收，而不是只計算直接員工。也就是說，人均營收這個數字同時可以反映一家公司的生產效率和管理能力。另外，由於每家公司用人政策不同，平均薪資可能出現不小差異。有些公司能用了比較多外勞或派遣員工，以至於員工人數較多，但人均薪資卻比較低，所以我會再加入單位薪資產生的營收這個指標來評估。下表比較了電梯雙雄，永大(1507)和崇友(4506)，兩家公司的用人效率。可以看到，兩家公司的人均營收差異不大，但是人均營業利益差很多，這反映了兩家公司利潤來源的差異。永大主要市場在中國，以新梯銷售為主。崇友主要市場在台灣，以售後維修為主。由於後者利潤遠比前者高，所以即便人均營收差不多，人均營業利益差距卻很大。
