燈火闌珊處 - 人棄我取的冷門股投資哲學

燈火投資組合近年投資績效

今年有達到勝過大盤2%以上的目標。由於本燈投資組合裡面上櫃公司占比超過8成，因此本燈同時也列出櫃買報酬指數作為對比，同樣也有達標。

24%的年報酬率雖然不算非常高，但一來考量大盤是負報酬，二來這是以相對低的週轉率達成，三來並沒有追逐任何熱門飆漲的標的（例如被動元件或矽晶圓）。考量以上三點，這樣的成績本燈自認為還不錯。除此之外，雖然無法量化，但更重要的一點是，本燈認為這是在承受低風險的前提下取得的報酬，價值投資者追求的是最高的報酬/風險比。最後一點，本燈占比超過50%的最大持股，目前本益比只有8.3倍，占比超過20%的第二大持股本益比只有9.6倍。也就是說，今年的漲幅都是來自公司獲利大幅成長，而不是市場評價提高（事實上評價是下滑的）。因此可以說，即便整體市場評價都大幅下滑，還是可以藉由挑選優質個股，獲得合理報酬。價值投資者在空頭市場總是表現相對穩健，原因就在於我們嚴格遵守安全邊際，絕對不會盲目追逐熱門飆股。因此當熱門股持續大漲，周圍許多人都賺快錢眉開眼笑時，我們的績效自然相形失色。然而當走勢反轉，追逐熱門股的投資人往往受傷慘重，結果全年績效反而不佳。

2018年對本燈來說是相當奇妙的一年，除了投資績效達標之外，還發生許多值得紀錄的事件：

1. 出書成就解鎖

在持續寫文章多年之後，今年有出版社找本燈出書，雖然本燈第一時間本來想婉拒，但後來想想可以藉這個機會把過去所寫下的投資理念整理成書，於是就答應了，也因此成就了本燈人生當中第一本財經著作「當物理博士遇上巴菲特價值投資哲學」。這本書既沒有標榜高報酬，也沒有提供簡單的投資流程，反而開宗明義就告訴讀者投資並不容易，再加上本燈也沒啥名氣，本來以為可能會讓出版社虧錢，沒想到居然銷量還不錯。雖然寫書的時候痛不欲生，但是出版之後陸陸續續收到許多讀者正面的回饋，讓本燈感受到大大的滿足感，對作者來說，這就是最大的鼓勵，也是促使我們持續寫作的動力來源。

2. 雜誌專訪成就解鎖

出書之後，陸續接到幾家雜誌的專訪邀約，讓本燈也體會了登上媒體版面的奇妙經驗。其中鏡週刊專訪當天，我們一家剛好在板橋渡假，原本訂了某家旅館一間普通套房，結果當天不知為何那房型居然全部客滿，旅館居然幫我們直接升級總統套房。由於房間相當大，就臨時起意改約鏡週刊在房間採訪，沒想到文章刊登之後，許多讀者誤以為本燈就住在照片裡面那氣派又奢華的總統套房，這真是天大的誤會，但是又無法一一向所有讀者澄清，只好在這裡澄清了。

3. 內容訂閱成就解鎖

某天有幾個網友留言提議本燈推出內容訂閱，本燈本來沒有意願，後來想想可以藉這個機會把過去對個股的分析整理成有系統的文章，於是就答應了。這段文字是不是似曾相識？沒錯，就和出版社找本燈出書時一模一樣，這就是本燈個性上的缺陷，一方面不善於拒絕，另一方面頭腦會自動找到答應的理由，然後又掉入一個坑裡，現在每個月都必須生出一篇深入的個股分析文章，這對本燈來說其實壓力相當大，但也沒辦法，既然已經答應，就必須盡力而為。

內容訂閱是在2019年1月開始，現在已經開放訂閱，沒想到比起前面提到書的銷量不錯更讓我驚訝的是，居然真的有人願意一個月花800元訂閱本燈文章！本燈可以對天發誓，這完全出乎我的意料之外，我本來以為可能只有當初建議本燈推出內容訂閱的網友會訂閱，沒想到截至目前為止，訂閱人數居然已經超過30人，而且大部分還是採年繳方案。老實說，這已經不只是滿足感，而是大大的感動了。但這也讓本燈壓力更大了，為了產生優質文章，本燈必須更加勤奮的閱讀與思考，努力提出獨特且具深度的觀點，才能夠對得起這些讀者與自己的良心，這也是未來幾年本燈的重點工作。

最後，2018年即將過去，2019年即將到來，希望大家都能夠有一個美好的新的一年，「貨出得去，錢進得來，大家發大財！」