前兩天和朋友聊投資的話題，朋友問我對於湯石(4972)還有什麼疑慮，為何研究了那麼久，卻始終沒有投資？以下是部分的原因：
我認為我還不清楚湯石的競爭對手實力如何，湯石的品牌目前主要是在台灣和大陸市場，台灣我比較不擔心，但是大陸可是兵家必爭之地，全世界最強的品牌，以及大陸本土廠商，全都在這裡競爭，我目前還是會擔心湯石在大陸打品牌會耗費相當多的資源，是否能夠成功還非常難說，因為我對於他的對手了解太少。
代工還可以因為品質好價格公道等等優勢綁住客戶，品牌則有太多太多眉角，雖然我很希望投資品牌商，但這是雙面刃，居易(6216)因為自始自終就是要發展品牌，經過20年的努力，已經建立了一定的品牌地位，湯石則是剛剛起步，市場又是我認為風險相當大的中國大陸，產品也很難說有什麼絕對的優勢。
我認為湯石現在因為價格比國際大廠便宜許多，品質也不差，所以有一定的優勢，但前面的大廠為了搶佔中國市場可能降價因應，後面的中國本土廠商，更可能採取價格戰，前有猛虎後有追兵，我擔心湯石會在一開始取得成功之後，面臨更強的挑戰，而造成營運大幅波動。
湯石最重要的競爭力應該是對於燈光和環境的掌控，我認為這不容易，但我也不認為這非常困難，大陸廠商經過一定的學習曲線之後，應該也不會太差，競爭如此激烈，即使湯石能夠吃下自己的餅持續獲利，但如何能夠持續成長，董事長喊出10年內營收達到百億，我實在是很難相信，不過訂下難以達成的目標然後努力達到，這是卓越公司的特徵之一，這點我並不反對。
湯石去年獲利大幅成長，照理應該讓人感到很興奮，並且對未來樂觀，像去年金洲(4417)獲利大躍進，我就非常興奮並且大幅加碼，那為什麼對湯石我就比較保守呢？這最主要還是產業的問題，我對於金洲的產業地位和競爭力有信心，並且漁網業競爭本就不激烈，新進者可說微乎其微，是一個寡占的產業，但是湯石剛好相反，湯石在其產業只是小咖，競爭非常激烈，隨著LED的普及，新進者將如雨後春筍般出現，在這種情況下的獲利大幅成長，反而會吸引更多的競爭者來爭食大餅，有沒有可能因此造成市場供過於求，未來獲利不增反減呢？
或許以上都是我杞人憂天，不知道有沒有高手可以解惑？
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