一家公司的成本大致可以簡單分為固定成本和變動成本，前者不隨營收改變，例如廠房設備折舊。後者會隨著營收大致成比例變化，例如原物料成本。從下表可以看到，一家低毛利(20%)的公司，如果固定成本占比很高，則當營收成長或衰退時，獲利也會大幅變動，高毛利的公司則相對影響較小。反之，固定成本占比低的公司，獲利隨著營收的變化較小。
結論：
在其他條件相同的情況下，毛利高且固定成本低的公司（A公司）風險較低，毛利低固定成本高的公司（B公司）風險較高。然而，如果有跡象顯示營收即將成長，則B公司獲利成長會比較多。投資人或許可以因此擬定策略，在景氣向上的時候，投資B公司，有機會獲取更高的報酬率。景氣向下的時候，投資A公司，具有較強的防禦能力。更積極者也許可以考慮在景氣向下時，放空B公司。當然，事情沒有那麼簡單，如果A公司有定價能力（例如台積電），他可以在景氣好的時候提高價格，景氣差的時候維持價格。B公司可能在景氣好的時候頂多維持價格，景氣差的時候甚至必須殺價競爭。所以擬定投資策略的時候，還需要多多考慮各種面向才行。
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