這裡同時是FB粉絲專頁 - 燈火闌珊處和上工治未病 - 的部落格。後者成立時間雖然較早，但當時沒有成立部落格，現在決定將過去發表的文章慢慢移到這裡，所以各位會同時看到關於投資和中醫的文章，請各取所需吧。

燈火闌珊處

上工治未病

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(6) 人氣()

  • 個人分類：
▲top
Screenshot 2019-10-04 at 4.29.00 PM.png
本燈最近運氣不錯，連續讀了幾本好書。這本書，爆炸性成長：一堂價值一億美元的「失敗課」，講述一個網路交友App 「AreYouInterested?」的興衰過程。作者大方的分享這段過程他所面臨的各種挑戰，以及犯下的許多錯誤，更重要的是，從中學到的許多重要教訓，讓創業者避免重蹈他的覆轍。

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top
今天早餐會來的人遠多於預期，竟然把一間不算小的會議室擠爆，有些人還必須用站的，真是不好意思，下次可能要考慮限制名額了。
如同往常，趁現在記憶還清楚的時候，整理一下今天早餐會的重點。
首先，最多人問的問題是如何估值。很多人想知道本燈是用什麼方法計算，例如本益比、股價淨值比還是現金流折現，或者其他方法。其實要回答這個問題一定要回到商業的本質，你必須真的了解商業模式，看懂公司是怎麼賺錢的，然後才有可能進一步估值。至於用什麼方法，就要根據商業模式來決定。
例如，具備護城河的製造業，可能適合以本益比來評估價格是否低估。軟體業重點在於營收一旦超過損益平衡點，多出來的營收幾乎全是獲利，這樣的特性並不適合用本益比評估，市值營收比可能更合適。對於那些類似收租金的商業模式，因為現金流比較容易預測，適合用現金流折現法來估值。但說實話用什麼方法都不是重點，一旦你真的了解商業模式，你應該一看就知道價格是否低估，這才是重點，其他都只是枝微末節。
還有很多人問如何選股，對於投資新手，我會建議可以先用量化指標初步篩選，然後再進一步挑選看得懂的公司深入研究。如果已經有一定的投資資歷，我認為不需要再使用量化指標篩選的方法，可以根據從自身能力圈挑選有潛力的公司。然而，無論你採用哪一種方法，最終還是要看你是否能夠看出別人沒看到的價值，這部分才是真正的挑戰，也是區分優秀與平庸投資人的地方。
(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()

  • 個人分類：
▲top
選擇一個好生意來投資是不錯的投資策略，但怎麼樣的生意才是好生意呢？本燈認為一般來說會有下面四種特徵：
1. 具備定價能力（蘋果、台積電）

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

  • 個人分類：
▲top
Screenshot 2018-12-30 at 8.12.15 PM.png

燈火投資組合近年投資績效

今年有達到勝過大盤2%以上的目標。由於本燈投資組合裡面上櫃公司占比超過8成，因此本燈同時也列出櫃買報酬指數作為對比，同樣也有達標。

24%的年報酬率雖然不算非常高，但一來考量大盤是負報酬，二來這是以相對低的週轉率達成，三來並沒有追逐任何熱門飆漲的標的（例如被動元件或矽晶圓）。考量以上三點，這樣的成績本燈自認為還不錯。除此之外，雖然無法量化，但更重要的一點是，本燈認為這是在承受低風險的前提下取得的報酬，價值投資者追求的是最高的報酬/風險比。最後一點，本燈占比超過50%的最大持股，目前本益比只有8.3倍，占比超過20%的第二大持股本益比只有9.6倍。也就是說，今年的漲幅都是來自公司獲利大幅成長，而不是市場評價提高（事實上評價是下滑的）。因此可以說，即便整體市場評價都大幅下滑，還是可以藉由挑選優質個股，獲得合理報酬。價值投資者在空頭市場總是表現相對穩健，原因就在於我們嚴格遵守安全邊際，絕對不會盲目追逐熱門飆股。因此當熱門股持續大漲，周圍許多人都賺快錢眉開眼笑時，我們的績效自然相形失色。然而當走勢反轉，追逐熱門股的投資人往往受傷慘重，結果全年績效反而不佳。

Amazon創辦人Jeff Bezos說：「我問巴菲特，你的投資理念是很簡單易懂的，而且你也成功的靠著這個理念成為世上第二有錢的人，如此簡單的致富方法，為什麼不是每個人都只要去學習你的方法就好了呢？」


巴菲特回答：「因為沒有人想要慢慢變得富有！」

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()

▲top

本燈一再建議大家避開高本益比個股，尤其是那些因為某些似是而非的因素，市場突然大幅提高評價的個股。

這些原因通常都站不住腳，但是在當下，這樣的故事卻總是能讓市場買單。然而一段時間之後，市場總是會回歸理性，發現當初編織的故事並沒有想像中美好。

另一方面，市場有時候也會因為某些理由，大幅調降個股的評價。結果一段時間之後，又發現這些理由都不足為慮，公司獲利依然穩健，並沒有受到影響。

舉例來說，弘帆這家主要產品為髮飾的公司，在2016年因為搭上冰雪奇緣熱潮，股價一度暴漲至接近200元，本益比接近30倍。冰雪奇緣就是上面所謂市場編織的美麗故事，熱潮過後股價一路下跌，現在只剩下52元，本益比9倍左右。


然而這段時間公司獲利並沒有太大的波動，股價暴漲暴跌幾乎完全來自市場評價的改變，短短不到三年，本益比從30倍變成9倍。

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top

本燈個人奉行深入研究集中投資，但如果要給一般投資人建議，我建議運用常識分散投資。

差別在那裡？本燈企圖在能力圈內深耕少數幾家公司，盡可能把他們瞭解透徹，然後在信心程度足夠高的前提下，集中投資最看好的幾支標的，期望能夠獲得低風險高報酬。

但對於一般人來說，本燈建議專注在工作本業，投入在投資的心力不能太多，否則影響到本業得不償失。那既然投入的心力有限，自然不可能要求對公司研究的非常深入，所以不建議集中投資，最好適度分散。

然而雖然是分散投資，不代表就可以胡亂選股，即使分散投資，好的投資績效還是來自謹慎選股。那麼一般人在投入的心力不足的情況下，如何謹慎選股？


其實我認為不是太難，靠基本常識就足夠了。盡可能選擇簡單易懂的產業，判斷公司的競爭力，然後在低本益比的時候買進，我相信長期下來就能獲得不錯的投資報酬率。

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(2) 人氣()

▲top
投資老手都知道，想要長期存活在市場裡，就一定要具備投資紀律。
何謂投資紀律？一般人的認知可能是停利停損以及分散投資等等，這些都是一般散戶很需要的投資紀律，但本燈對於投資紀律的認知有些微不同。

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top

最近股市持續下跌，網路上也出現了大量的畢業文，其中許多都因為使用融資而早早跳級畢業。這讓本燈想起「當物理博士遇上巴菲特的價值投資哲學」書中一段文字：

融資買股從來不是一個好主意，不但成本很高，更糟糕的是，會讓人不可避免地陷入短進短出漩渦當中。在這種情況下，人通常會失去理智，因為只要買進的股票沒有上漲，就等於每天都在虧錢，於是就會去追逐熱門且近期股價表現強勢的股票，換句話說，也就是「追高」。另一方面，如果股價下跌，那情況就更加險峻，因為可能會被券商要求追加保證金，甚至面臨斷頭風險。結果通常不是自行停損了斷，就是券商強制賣出幫你了斷。

這讓我不禁想起一則古老笑話：
有兩個探險家去非洲探險，碰到了專門吃人的部落，被抓了起來。酋長問第一個探險家道：「你要阿魯巴，還是要死？」第一個探險家面如土色，心想，怎麼都比死好吧？他顫抖著說：「我要阿魯巴。」酋長點了點頭，吩咐：「把他拖下去阿魯巴 10 次。」於是 4 個族人抓住了第一個探險家的四肢，用力將他跨下的部位撞向一根柱子，一連撞了 10 次。

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top
小學的時候，本燈的志願是當個職業籃球員，國中時志願成為一名作家，高中時想當個數學老師，大學時志願變成高中物理老師，研究所之後一心希望能夠成為物理學者。現在，我只想當我自己。
買進股票之後股價上漲，並不會讓我高興，股價下跌也不會讓我覺得難過。股市不是漲就是跌，有漲就會有跌，漲時高興跌時難過，一下快樂一下悲傷，整個人就像瘋子一樣，這樣就失去自我了。

投資就是一場修煉，其實投資人需要做的事情不多，就是大量閱讀，努力學習，深入思考，然後形成自己的觀點，在自己熟悉的領域，找尋價值被低估的標的。然而這看似單純的過程，卻會一再出現各式各樣的難題，挑戰我們的心智，就像西遊記唐僧師徒上西天取經，途中必須經歷九九八十一難一樣。
(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()

▲top
本燈以前在學習物理的時候，時常發現一個現象。就是學生很容易迷思在變化萬千的題目，以及錯綜複雜的數學計算當中。其實問題背後的基本物理觀念和原則並不複雜，很多時候甚至十分單純。可惜學生們總以為要考高分就必須大量練習各類考題，甚至把題型分類，每一種類型的題目都有一種相應的解法。這完全就是走偏了，他們把太多心力放在如何解題，卻沒有好好思考基本的物理觀念。
現在在投資領域，本燈發現一模一樣的問題。在投資的過程中，一定會遭遇各式各樣大大小小的問題，或許是我們的教育體制人們普遍在枝微末節打轉，花費大量心力，卻始終走不出無意義的迷宮。因此本燈大力推行極簡的投資哲學，不是沒有原因的。

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()

▲top
某A正在考慮是否買進某檔個股：
「從基本面看來，這是一家好公司，前景相當看好，目前股價當便宜，應該買進。但還是先看一下技術面好了。」

(繼續閱讀...)

人不寐 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()

▲top
1 2 3 4 5
Blog Stats
⚠️

成人內容提醒

本部落格內容僅限年滿十八歲者瀏覽。
若您未滿十八歲，請立即離開。

已滿十八歲者，亦請勿將內容提供給未成年人士。