世堃塑膠股份有限公司(4305)，成立於1986年10月7日，主要從事各種塑膠皮、塑膠布、乳膠皮、印刷乳膠皮、塑膠製品(皮包、皮箱、書包、雨衣、雨鞋、皮袋、皮帶、塑膠射出製品等)、布類貼膠、塑膠原料之製造加工買賣與進出口業務。聽起來就是一家相當無聊的公司，這正符合我的胃口，直覺告訴我，這可能是一家值得進一步研究的公司。於是我開始標準的初步流程，先瀏覽近幾年財務數字，若是不錯，就進一步看看董監持股等非財務資訊。這個過程大概不會超過10分鐘，但是若通過這個階段的篩選，接下來就是漫無止盡，對於公司和產業追根究柢的研究和調查。
下面出現的所有圖表，都是來自公司年報以及財報狗網站。
首先來看eps，近5年都在2.3元以上，獲利穩定，2016年首度突破3元。
再進一步看看損益表數字，近5年營收呈現衰退，但是獲利不減反增，這主要是因為毛利率提升所致。然而是什麼原因造成營收衰退，毛利率卻提升，單從這些基本數字無從得知，必須之後再進一步調查。如果是公司為了轉型，不追求營收成長，而是追求提升獲利，那我會正面看待。但如果毛利率提升只是受惠於短期外在因素，例如原物料成本下降，那就不值得太過高興。
資產部分，現金佔了45%，固定資產27%，應收帳款+存貨27%。負債和股東權益部分，公司幾乎沒有負債，負債比只有15%左右。可以看到公司手上保留相當多的現金，又沒有負債，固定資產也不是太多，財務體質可以稱得上強健。
再來看看現金流，近五年自由現金流都是正數，除了2016年的9300萬之外，其餘4年都在1.4億以上。可見公司不太需要再投資，現金流量充沛。
近5年營業現金流對稅後淨利比，除了2016年，都在110%以上。2016年異常的數字，目前不清楚原因，還需要進一步調查。
近5年ROE和ROA都表現得相當不錯，這也是我會想要更進一步研究的重要原因之一。因為這樣一家生產塑膠皮的公司，應該是沒有太高的進入門檻，居然能夠維持每年15%以上的ROE，背後必然有其原因，這是一個吸引我的點。如果能夠找到證據顯示，這家公司有足夠強大的護城河，讓他可以每年穩定的獲利，那麼就可以考慮納入長期投資。
近5年經營周轉天數都不到100天，平均60天左右就能收回帳款，30幾天就能售出存貨，公司的資金不會積壓在應收帳款和存貨上面，也不需要浪費太多空間堆放存貨。配合前面提到的強健的資產負債表，以及穩定的現金流，就更加可以確認這家公司財務相當安全。
現金股利持續成長，近五年發放率都超過70%，是一家可以為長期投資人帶來穩定現金流的公司。
快速瀏覽過這些基本財務數字之後，我個人初步判斷是一家獲利穩定且體質強健的好公司。但是光看這些財務數字還不夠，想要長期投資一家公司，經營階層是否具有誠信是非常重要的。這當然不是很容易就能確認的事情，但是我認為從董監持股情形，可以略窺一二。世堃近五年董監持股比例都在30%附近，雖然近兩年有下滑趨勢，但基本上還是相當穩定。
如果進一步從年報董監資料，與前十大股東資訊來看，可以清楚看到這是一家家族企業。不但董監持股比例很高，其他家族成員持股比例也很高。除非家族內鬨分裂，否則經營權應該是相當穩固。更重要的是，這些經營階層，以及其他家族成員，都是和投資人在同一條船上的。基本上亂搞的可能性較低，比較能讓人放心。
結論，經過初步瀏覽一些基本的財務與非財務資訊，初步判斷世堃(4305)是一家經營無聊生意的冷門家族企業，長年獲利穩定，且體質強健。董監以及其他家族成員持股比例高且穩定，比較能讓外部投資人放心，值得更進一步研究調查，看看是否值得長期持有。
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