燈火闌珊處 - 人棄我取的冷門股投資哲學

一般來說，企業想要提升獲利，可能會選擇降低成本，或者提高產品附加價值。而且通常是專注其中一項，不容易兩項同時進行，因為兩者其實有些矛盾。若要降低成本，可能會在用料或用人方面節省，前者可能降低產品品質，後者可能降低客戶服務，結果就是降低產品的附加價值(包含客戶服務)。若要提升產品附加價值，情況剛好相反，無論是提升產品品質還是客戶服務，都難以避免會增加成本。新巨過去幾年難能可貴的地方，就在於他同時達成這兩項任務，使得營業利益逐年提升(2017年除外)，這就是一個競爭力提升的展現。這篇文章試著簡單分析公司是如何達成的。

前面兩篇文章，中醫原理之陰陽五行，以及中醫原理之六氣，說了那麼多，怎麼都還沒提到人體呢？其實中醫的道理完全來自我們生活的大自然當中，認識天地間的五行六氣，就能了解人體裡面的五臟六腑，這也就是大家耳熟能詳的天人合一的概念。所謂天有五行而生五臟，地有六氣以成六腑，五臟肝心脾肺腎，分別對應木火土金水。前面提過，火又分為君火和相火，心則分為心臟與心包，所以也可以說是六臟六腑。六腑則分別為膽、小腸、胃、大腸、膀胱、三焦，左腎屬水右腎屬火，三焦又稱命門處右腎。六臟六腑兩兩一對互為表裡，所謂人秉木氣而生肝臟與膽腑，秉君火之氣而生心臟與小腸腑，秉土氣而生脾臟與胃腑，秉金氣而生肺臟與大腸腑，秉水氣而生腎臟與膀胱腑，秉相火之氣而生心包臟與三焦腑。這篇文章就讓我們來看看這六臟六腑的功用與主病吧。

古人把一年分為24節，4節為一氣，總共六氣，這就是大家耳熟能詳的24節氣。在中醫原理之陰陽五行這篇文章中說過，中氣產生陰陽，五行為陰陽消長不同階段的表現，這些不同的表現就是六氣。五行當中，金木水土各一，火則分為君火和相火，所以其實是六行。六行各自有各自的氣，稱為六氣，分別為風熱暑濕燥寒。大寒、立春、雨水、驚蟄為初之氣，稱為厥陰風木。春分、清明、穀雨、立夏為二之氣，稱為少陰君火，君火又稱熱火。小滿、芒種、夏至、小暑為三之氣，稱為少陽相火，相火又稱暑火。大暑、立秋、處暑、白露為四之氣，稱為太陰濕土。秋分、寒露、霜降、立冬為五之氣，稱為陽明燥金。小雪、大雪、冬至、小寒為六之氣，稱為太陽寒水。人體雖然複雜，其實所有疾病不過分成外感與內傷，而無論內外感傷，溯委窮源，其實不過就是六氣。陰陽平衡，五行調和，則六氣融合不分，人體不病。如果陰陽失衡，五行不調，則六氣有所偏見，人就生病了。例如，木氣偏見則病風，土氣偏見則病濕，水氣偏見則病寒等等。無論是養生還是治病，認識六氣極為重要。

話說天地尚未生成之時，大氣一片混茫，陰陽尚未分離，是為太極。此時大氣之中，有清有濁，輕清者自然浮升，重濁者自然降沉，於是陰陽兩判，是為兩儀。清氣與濁氣之中間，稱為中氣，中氣是升清降濁的樞紐，也稱為中土，是萬物生長發育的場所。中氣極為重要，沒有中氣的升清降濁，則陰陽無法調和，甚至完全分離，中土便無法生育萬物。簡單的說，萬物即是天地陰陽所化生，獨陰無陽固然是死氣沉沉，有陽無陰也只是一團烈焰，都不可能生育萬物。既然萬物是天地陰陽所化生，那麼必然保留了天地陰陽的印記，故萬物必有其屬性。人為萬物之靈，為天地中和之氣所化生，自然會對天地陰陽的變化有所感應，即所謂天人合一，或者天人相應。正常人陰陽調和而無病，陰陽失調則稱之為病。辯證是為辨認陰陽如何失調的過程，論治則是設法恢復陰陽調和所提出的道理和方法，辯證論治就是中醫治病的核心思想。

昨天寫了一篇文章淺談風險，內容比較理論，今天想進一步談談比較實際的風險。

在投資過程中，我們不可避免的要面對各式各樣的風險，有利率風險、匯率風險、流動性風險、總體經濟風險、國際情勢風險等等。看似非常複雜，但我認為真正重要的只有一個，那就是買得太貴的風險，只要買的足夠便宜，以上所有風險都不再是風險。因此，我們的目標就變得非常簡單清晰，就是要避免買貴。當然，這並不是一件容易的任務，但也不是極端困難。

雖說股市投資沒有固定法則，但我個人還是建議，一般人最好避開高本益比的個股。為什麼呢？假設某家公司過去幾年每年獲利成長20%，於是市場給予20倍的本益比評價。以下我們來一一檢視一年後各種可能的情況，以及預期報酬率。

一、 公司業績進一步成長，獲利成長30%，本益比進一步提升至25倍，股價因此上漲62.5%。

經營者是否有遠見一直是本燈選股的重要條件之一。但是應該如何判斷呢？本燈的做法是，一方面檢視公司過去所做的重大決策，以後見之明來看，是否具有遠見。另一方面則是以經營者的角度，思考公司現階段做的重大決策，眼光是否長遠。

一家短視近利的公司，本燈絕對是避之唯恐不及。蘋果在沒有賈伯斯的那幾年，所有決策都只想著賺到每一分錢，結果是把公司搞到瀕臨破產。賈伯斯回鍋之後，所做的所有決策，都是以提升使用者體驗為重點，甚至因此造成製造和研發成本大增，乍看之下似乎與拯救公司的任務背道而馳。結果卻是推出一個又一個劃時代產品，將蘋果從瀕死公司轉變成偉大企業。

武俠小說裡面，高手隨便一個招式，背後肯定暗藏能夠應付任何臨場狀況的大量變化。而初學者一招一式，往往是先預設了對手的反應，一旦對手出招不如預期，就容易慌了手腳。如果某兩人分別在各自擂台使出相同一招，而對手的反應也剛好都在預料之中，結果兩人都贏得比賽，這時候其實不容易看出誰才是真正的高手。

假設現在股市大跌1000點，市場人心惶惶，某兩人同時做出加碼的決定。結果沒多久股市不但反彈，指數甚至站上新高，兩人都獲得豐厚報酬，這時候同樣也不容易看出誰是大師，誰其實沒穿褲子。

金洲(4417)為全球前三大製網廠，漁網出貨量是世界第一，屬於寡占產業，全世界主要競爭對手不多。下表比較全球業內5家大公司最近年度的獲利情形，幣別已經全數轉換為台幣，其中只有日東製網和